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养老金获准投资股市 将带动万亿资金入市

已浏览:554次 更新日期:2017-09-18 13:32:57

8月23日,国务院正式发布《基本养老保险基金投资管理办法》。《办法》明确,养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于养老基金qq红包群号免费入的净值的30%。养老金入市对养老金保值增值和股市有何影响呢?本报记者采访了中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文。

资本市场长期资金将明显增加

“在一些社会保障制度和资本市场比较健全的国家,养老基金都是重要的资金来源,通过市场化投资,既实现了自身保值增值,又促进了资本市场健康发展。比如美国,养老基金机构投资者已成为资本市场的主力。我国养老基金进行市场化投资运营,必将对资本市场健康发展起到重要作用。”郑秉文说。

郑秉文分析认为,养老金入市后,资本市场长期性资金将明显增加。一般而言,保险资金和养老基金是资本市场投资的长期性基金,而养老基金比保险资金还要稳定;养老基金几十年不用考虑流动性的问题,是发现市场价值和实施价值投资的本源所在。因此,如果一个资本市场没有养老基金或养老基金很少,市场价值就难以发掘,价值投资就难以实现。从这个角度看,养老基金是所有国家资本市场价值投资的基石,其作用如同债市中的20年长期国债。目前我国在政策上允许进入资本市场的养老基金有“全国社会保障基金”和“企业年金基金”,二者合计可以入市的规模最大理论值应是8200亿元(6000亿元全国社保+2200亿元企业年金),仅占总市值的约1.3%,而实际则更低一些,因为即使在牛市也没有满仓。相比之下,美国资本市场中养老基金的实际占比则高达60%。

“养老金将逐步成为重要的机构投资者。”郑秉文说,初级阶段的资本市场里,散户占绝对统治地位,成熟的资本市场里机构投资者将占统治地位,前者的投资主要以投机获利为主,给市场带来较大波动性。养老基金进入资本市场将极大地扩大机构投资者的队伍。

据统计,我国资本市场的投资者中,散户占统治地位。虽然基金业规模较为可观,目前我国基金业市值高达7.2万亿元、占股市市值约11.4%,但由于共同基金里几乎完全由散户“基民”占统治地位,养老基金占比不到10%,长期投资基金很少,在遇到牛市时便必然承受巨大的赎回压力,也就是说,中国共同基金同样十分缺乏长期性资金。而美国的共同基金qq红包群号免费入的中,养老基金占89%,即使在家庭散户“基民”里,绝大多数人购买基金主要也是为了退休而储蓄。

养老金将逐步成为资本市场的压舱石

“养老金入市,将使资本市场换手率大大降低。”郑秉文分析指出,散户投资者与机构投资者的投资行为是有明显区别的。毫无疑问,散户个人的投资动机常常是出于明显的短期获利和投机心理,他们始终处于寻找“牛股”和“黑马”之中,于是换手率特别高。

郑秉文指出,十几年来,中国资本市场的换手率远远高于发达国家。根据一份研究报告的结果,中国资本市场的换手率为190%(实际交易量占市值可交易量),位居世界第一,而养老基金市场十分发达的美国仅为第八(95%),养老基金实行完全投资体制的智利、哥伦比亚和秘鲁等拉美国家都不到28%。这些国家资本市场之所以换手率低,除了养老基金作为长期基金追求价值投资和长期投资以外,还有一个重要原因:十几年前,生命周期基金(目标日期基金)诞生以后,很多国家引入了这个制度,在相当程度上使资本市场投资行为得以改变,因为生命周期基金的qq红包群号免费入的配置和股票持有比例变化是有公式和模型制约的,是自动的,这就更加降低了资本市场换手率。

郑秉文认为,资本市场的投资理念也将随之发生变化。养老基金作为重要的机构投资者,具有很强的低风险偏好,追求长期稳定收益,而且会有源源不断的资金注入,很少频繁换手,将开启价值投资的开关,牵引追求长期收益性的投资理念,对短期投机心理将是一个巨大的抗衡力量,有利于减少股指波动的幅度,遏制频繁的大起大落。“因此,养老基金投资将逐步成为资本市场的压舱石,带动优质资金进入资本市场,不断提高资本市场的质量。”郑秉文说。

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